Про це заявив економіст і фінансовий аналітик Віктор Галасюк, аналізуючи поточну ситуацію на фондовому ринку США.
Роль техногігантів у зростанні ринку
За його словами, у 2025 році індекс S&P 500 зріс приблизно на 16%, що перевищує середні темпи зростання за попередні роки. Основний внесок у цей підйом зробили технологічні гіганти, пов’язані зі штучним інтелектом — зокрема Nvidia, Alphabet, Microsoft, Amazon та Broadcom.
Читайте також: Чому IKEA досі не в Україні: у подкасті «Енергія бізнесу» пояснили, як корупція на місцях блокує інвесторів
Водночас зростає занепокоєння щодо рекордних капітальних витрат. За даними Bloomberg, сукупні інвестиції Microsoft, Alphabet, Amazon і Meta Platforms у 2026 році можуть зрости на 34% і досягти близько 440 млрд доларів. Для порівняння, ця сума перевищує річний ВВП таких країн, як Австрія або Данія, і більш ніж удвічі перевищує номінальний ВВП України.
«Кругові» інвестиції та ризик штучного зростання виручки
Окреме занепокоєння викликає так звана кругова природа інвестицій між техногігантами та компаніями, що розробляють ШІ. Зокрема, йдеться про ситуації, коли корпорації інвестують у стартапи, а ті у відповідь витрачають кошти на хмарні сервіси тих самих корпорацій. Це може штучно завищувати фінансові показники без реального припливу зовнішніх грошей.
Аналітики порівнюють такі процеси з історичними прикладами надмірних інвестицій у періоди технологічних зламів — будівництво залізниць у XIX столітті, електрифікацію або інтернет-бум 1990-х років.
Парадокс зростання на тлі жорсткої політики ФРС
Особливу увагу експерти звертають на те, що ринок зростає вже третій рік поспіль попри жорстку монетарну політику Федеральної резервної системи США та високі відсоткові ставки. При цьому близько 30% індексу S&P 500 припадає лише на кілька найбільших технологічних компаній, що суттєво підвищує ризики у разі їх переоцінки або різкого розпродажу акцій.
Чим нинішня ситуація відрізняється від 2000 року
Водночас економісти наголошують на принципових відмінностях від дотком-бульбашки. Сучасні лідери ринку демонструють реальне зростання прибутків і мають значно здоровіші баланси. Для прикладу, у 2000 році акції Cisco торгувалися з мультиплікатором понад 200, тоді як нині Nvidia — близько 50.
За даними Bank of America, середня тривалість великих фінансових бульбашок становила трохи більше двох років, а середнє зростання — близько 244%. Нинішнє ралі ШІ триває третій рік, але його масштаби все ще не досягли рівня ірраціонального перегріву попередніх циклів.
Скептицизм як фактор стабільності
Аналітики також звертають увагу на те, що масове обговорення ризиків «AI bubble» може слугувати своєрідним запобіжником. Наприкінці 2025 року кількість згадок цього терміну в медіа різко зросла, що контрастує з ейфорією кінця 1990-х років, коли сумніви щодо інтернету вважалися маргінальними.
За оцінками фінансових стратегів, нинішній страх перед можливим крахом сам по собі може зменшити ймовірність різкого обвалу ринку, хоча ризики концентрації та переоцінки залишаються високими.
Читайте також: YouTube проти Голлівуду: блогери перетворюються на нових медіамагнатів