Отмечаем большой интерес к украинскому госдолгу среди иностранных инвесторов. Они не ожидают от Украины повторения венесуэльского или аргентинского сценариев.
Вчера прошел достаточно уникальный для Украины аукцион по размещению ОВГЗ: сумма размещения составила 6,6 млрд грн, включая 3,42 млрд грн по ОВГЗ сроком 6 лет (впервые с таким сроком). Доходность 6-летних ОВГЗ достигла 15,85 % годовых, что намного ниже доходности краткосрочных облигаций.
Инверсная кривая доходности говорит о сохранении плохой ситуации в экономике Украины - основная масса инвесторов по-прежнему предпочитает краткосрочные ОВГЗ.
Однако спрос со стороны иностранных инвесторов на 6-летние ОВГЗ (ходят слухи, что спрос на них предъявили именно нерезиденты), говорит об их ожидании снижения процентных ставок в гривне (вслед за инфляцией). Если это снижение действительно произойдет, то инвесторы заработают очень хорошую доходность.
К слову, Минфин также грамотно НЕ продает длинные ОВГЗ с высокой доходностью (например, на уровне годовых бумаг).
Текущая битва за парламент сохраняет только один значимый риск - появление популистического большинства в Раде и соответствующего Кабмина.
Нереализованная, но неизбежная угроза - мировой кризис. Правда его влияние на Украину может оказаться ограниченным, так как изменилась структура экономики (аграрный сектор, ИТ и заробитчане гораздо в меньшей степени степени зависят от мировой экономики, чем металлургия, химическая промышленность, машиностроение и добыча сырья).
Среди возможностей для ускорения экономического роста и снижения долговой нагрузки на госбюджет (вместе со снижением процентных ставок в гривне и валюте) сохраняются - открытие рынка земли, масштабная приватизация, деолигархизация и судебная реформа.
При условии проведения последних, Украине не понадобится и МВФ. Но помощь Запада в противостоянии олигархам Украине нужна (текущая ситуация в Молдове в пример).
В краткосрочной перспективе покупать украинский долг в гривне, долларах и евро интересно. По гривне правда горизонт инвестирования очень короткий и гривна будет постоянно находиться под угрозой резких провалов до января 2020 года, а также из-за все еще нереализованного мирового кризиса: США и Китай сошлись в клинче и предпринимают все возможные меры, чтобы первым упал соперник.