Сейчас цены тянет вверх несколько товарных позиций. Среди продуктов питания это яйца (+61% сентябрь 2021 к сентябрю 2020), подсолнечное масло (+72%), сахар (+88%). Среди остальных товаров — природный газ (+69% сентябрь 2021 к сентябрю 2020), топливо (+31%) и электроэнергия (+37%).
Эти категории объединены одним основным фактором — их подорожание прямо или косвенно вызвано колебаниями мировых сырьевых цен или урожаями. Никакими методами монетарной политики Украина не может повлиять на ценообразование, например, на мировом рынке масла, а укрепления гривны недостаточно, чтобы перекрыть увеличение мировых оптовых цен более чем в полтора раза.
Но как могло случиться, что общий рост потребительских цен при этом гораздо медленнее — 11% год к году? Из-за веса отдельных компонентов в потребительской корзине — или, другими словами, в расходах потребителей.
Так, например, сахар и подсолнечное масло вместе занимают менее 2% потребительской корзины. Зато большие позиции — мясо и хлеб — подорожали на 12% и на 7% соответственно, а цена на овощи (4% потребительской корзины) вообще выросла всего на 2%, а фрукты, если верить Госстату, вообще подешевели. Одежда, на которую как раз прямо влияет курс гривны из-за засилья импорта, тоже стал дешевле на 4% по сравнению с прошлым сентябрем.
Так и получилось, что в совокупности, по расчетам Госкомстата, питаться украинцам стало дороже — но ненамного. Средняя заработная плата за этот период выросла существеннее — на 22% с августа 2020 по август 2021 года.
Но риски для роста цен в будущем существуют, и существенные. Промышленные цены — те, по которым отпускают свою продукцию украинские производители — подпрыгнули вверх. Это неизбежно влечет реакцию потребительских цен. Впрочем, она может быть заметно мягче. В конце концов, мы не едим сталь, нефть или железную руду на завтрак, а именно это — основные продукты, цена на которые подскочила в промышленности.
Если инфляционный скачок 2014−2015 годов во многом объяснялся девальвацией, и промышленные и потребительские цены двигались по похожей траектории, то сейчас нас подстерегает ситуация, более похожая на начало 2017 года. Впрочем, тогда потребительские цены реагировали на сырьевые рынки более мягко. На этот раз — в 2021 году — угрозы больше из-за более высокого скачка цен на энергоносители. Если руда уже прошла свой пик, и упала в цене, то природный газ и электроэнергия, похоже, понемногу заглядывают на опасную территорию мирового энергетического кризиса в полный рост. А цена на энергию и энергоносители рано или поздно транслируется в потребительские цены за себестоимость.
Поэтому ожидать быстрого возвращения инфляции до целевого диапазона Национального банка (5% в год +/-1%) в ближайшие несколько месяцев вряд ли стоит. Инструменты монетарной политики НБУ здесь имеют ограниченное влияние, хотя и увеличение процентной ставки, и ревальвация гривни помогают сдерживать рост цен и оставлять деньги украинцев в их карманах.