Золото демонструє стійкість та потенціал для зростання, незважаючи на побоювання щодо неминучого обвалу цін. Фінансовий аналітик Євген Халепа, спираючись на власну комплексну модель, яка враховує 15-20 показників, прогнозує непогані перспективи для дорогоцінного металу, особливо в найближчі місяці. Його аналіз спрямований на довгострокових інвесторів, хоча й допускає можливості для спекулятивних угод при правильному розумінні ринку.
Аналітик підкреслює, що поточні умови для золота, хоч і дещо погіршилися, зараз покращуються, досягаючи найкращих показників у листопаді в поточному циклі зростання. За його словами, ринок золота перебуває в «надпотужному бичачому режимі», який, хоч і охолонув, все ще залишається значним і може тривати ще кілька місяців. Розвертання цін на золото також пов'язується зі зниженням дохідності довгострокових трежерів та тиском на долар, що викликано проблемами з кредитними спредами в американській фінансовій системі.
Макрофінансові ризики та їх вплив на золото
Зростання кредитних спредів, особливо у компаній, що володіють «сміттєвими» облігаціями (зокрема, в секторі AI), створює дефіцит кредитування. Це, у поєднанні з підвищеною інфляцією, призводить до звуження доступності кредитів та зростання відсоткових ставок. Така ситуація є негативною для компаній з низькими кредитними рейтингами, але позитивною для золота, яке виступає як захисний актив в умовах невизначеності. Доки не відбудеться обвал фондового ринку, золото має шанси виграти від цих ризиків.
Аналіз реальної дохідності десятирічних трежерів (Real Yields) показує, що її зростання тиснуло на ринок золота та підтримувало долар. Однак, нещодавнє зниження реальних ставок спричинило розворот цін на золото. Цей фактор, разом із кредитним ризиком для малих компаній, грає на користь дорогоцінного металу. Динаміка золота тісно корелює з цими показниками. При цьому очікування зростання ставок ФРС та інфляції залишаються низькими, а основною проблемою є ризикова історія з державним боргом США, що змушує інвесторів шукати безпечні активи.
Попит на золото: від центральних банків до інвестиційних фондів
Попит на золото з боку центральних банків демонструє сильне зростання, чого не спостерігалося протягом останніх шести кварталів. Цей попит, за даними за третій квартал, залишається значним, що підтверджується різким приростом експорту золота зі Швейцарії у серпні. Окрім того, спостерігається збільшення потоків капіталу в інвестиційні фонди, що вкладають кошти в золото, починаючи з літа. Це наймасштабніший цикл притоку коштів у паперове золото з початку тисячоліття.
Чисті спекулятивні позиції за ф'ючерсами на COMEX також залишаються на історично високих рівнях, що в минулому корелювало з сильним ринком. Аналітик виділяє кілька ключових факторів, що підтверджують високий попит: попит з боку центральних банків, фізичний попит (експорт зі Швейцарії), попит на паперові інструменти (ETF) та спекулятивний попит на ф'ючерси. Ця сукупність факторів свідчить про колосальний попит на ринку золота, який не можна ігнорувати.
Сезонність, технічний аналіз та прогнози
Сезонність до середини грудня вказує на потенційне зростання, особливо в грудні. П'ятирічна середня свідчить про тренд в аптренді. Проте, ризики, пов'язані з можливим обвалом фондового ринку, можуть вплинути і на золото. Зворотна ф'ючерсна крива та корекція на ф'ючерсному ринку свідчать про стійкість, хоча питання завершення цієї корекції залишається відкритим. У випадку фінансової кризи, золото, як і інші активи, може постраждати.
Технічний аналіз показує, що відхилення від річної середньої знаходиться на рівнях, близьких до дна ринку. Хоча можливий пролив за умов фінансової кризи, поточні умови вважаються кращими, ніж у 2013 році. Важливими рівнями для проходження вважаються 4200-4300 пунктів, що може сигналізувати про пробій тренду. Аналіз перспектив CTA (Commodity Trade Advisor) від Goldman Sachs також вказує на потенціал зростання, оскільки трейдери мають багато шортів і можуть почати набирати лонги.
Євген Халепа впевнений, що умови для ринку золота наразі «чудові». Альтернативні ринки товарів, такі як мідь та нафта, знаходяться на високих рівнях, залишаючи як основні альтернативи трежери, державні та корпоративні облігації з інвестиційними рейтингами, та ринок золота. Аналітик тримає золото як спекулятивно, так і довгостроково, з відповідними стоп-лосами для захисту від кризових явищ. Прогноз на довгостроковий період – повернення до 5000 пунктів, що вважається «must have».