1. Накопительная система так же уязвима к демографии, как и солидарная. Об этом нетрудно догадаться, если оценить, как повлияет на финансовые рынки (где будут размещаться накопленные сбережения) высокое соотношение между пенсионерами и работающими, когда пенсионеры начнут массово продавать свои активы — чтобы получить деньги, на которые будут жить в старости. Эти активы будут падать в цене и будет расти их доходность. В зависимости от того, какие активы это будут (еquity или fixed income), начнутся проблемы или у пенсионеров, чьи накопления неожиданно снизятся, или у государства, банков и компаний, которые будут привлекать их деньги и начнут терять источник финансирования.
2. Накопительная система — это фактически принуждение к сбережениям, если мы говорим о ее введении в качестве альтернативы солидарной (как второй уровень пенсионной системы). Делать сбережения добровольно можно уже сейчас. Критическим является вопрос доверия — если потом принудительно созданные сбережения «сгорят», это еще больше подорвет и так подорванное доверие к нашим институтам. Как когда-то кривая приватизация 90-х создала олигархов и на многие годы сделала украинского избирателя левым противником реформ.
3. Накопительная система может иметь положительный эффект на уровень сбережений (который в Украине является крайне низким) и, соответственно, финансовые ресурсы, имеющиеся для инвестирования. В то же время, это произойдет только если основное «бремя» ее финансирования ляжет на плечи рабочих, а не работодателей. Последние и так инвестируют в основном за счет собственного денежного потока, который при таких условиях уменьшится. Учитывая, что у нас на рынке труда сейчас и на многие годы вперед будут доминировать продавцы-рабочие (за которых местные работодатели конкурируют с Польшей и другими странами), не вижу, как этого можно добиться без снижения налоговой нагрузки на зарплаты — ЕСВ или НДФЛ.
Делать сбережения добровольно можно уже сейчас
Накопительную систему можно и нужно вводить, при условиях:
— снижение налогов на зарплату, замещая их отчислениями на накопление;
— обеспечение способности регуляторов и правосудия обезопасить накопления от мошенничества и злоупотреблений (сейчас это под вопросом, к сожалению)
— обеспечение достаточно благоприятного инвестиционного климата и достаточно быстрого экономического роста. Параллельно с введением накопительной системы должна реализовываться и более широкая программа реформ.
Если же говорить о решении демографической проблемы пенсионных систем, то оно заключается не столько в модели пенсий, сколько в их превращении в обычную социальную поддержку. Кто сможет, будет работать до конца и частично жить на сбережения. Тех, кто не сможет, необходимо будет поддерживать. Де-факто это уже так работает в Украине — пенсионеры или имеют сбережения, или их поддерживают родственники, или (в селах) они частично сами себя кормят с собственных огородов.
Что точно можно и нужно сделать уже сейчас — разделить солидарную пенсию на одинаковый для всех по размеру социальный компонент и, собственно, различную для разных пенсионеров солидарную часть, которая зависит от взносов, сделанных в течение жизни. Тогда в будущем социальная пенсия может остаться как форма социальной поддержки по возрасту, а солидарную постепенно можно будет заменить накопительной.