Світовий ринок золота переживає період значної волатильності. З січня 2026 року, коли ціни сягали позначки у 5600 доларів за тройську унцію, до недавніх 4000 доларів, дорогоцінний метал подешевшав на чверть, досягнувши восьмимісячного дна. На тлі цього падіння роздрібні інвестори масово виходять з активу, тоді як Туреччина продала майже 2 мільйони тройських унцій золота зі своїх резервів у березні для підтримки падаючої ліри, а Російська Федерація також виступає великим продавцем для фінансування своїх військових витрат.
Водночас відбувається історична зміна у стратегіях центральних банків. Вперше з 1996 року вони тримають у золоті більшу частку своїх резервів, ніж у американських державних облігаціях. Китай у червні збільшив свої золоті запаси на 480 000 тройських унцій, що є найбільшою покупкою з жовтня 2023 року. Опитування Всесвітньої ради по золоту, проведене в червні, показало, що безпрецедентна кількість центробанків планує збільшити свої золоті резерви наступного року, створюючи складну картину для інвесторів.
Читайте також: OpenAI представила сімейство моделей GPT-5.6
Цінова динаміка та геополітичний вплив
Історично золото демонструвало значні цінові коливання. Перший відчутний ривок відбувся у 2001-2011 роках, коли ціна зросла з 240 до 1900 доларів. Період затишшя тривав до 2022 року, коли заморожування активів Російської Федерації після агресії проти України спричинило нову хвилю зростання до 5600 доларів. Проте недавня атака США та Ізраїлю на Іран наприкінці лютого 2026 року, всупереч очікуванням зростання на тлі геополітичної напруженості, призвела до здешевлення золота до 4000 доларів.
Це падіння пояснюється логікою інвесторів: зростання цін на нафту, спричинене конфліктом на Близькому Сході, веде до посилення інфляції. У відповідь на це Федеральна резервна система США (ФРС) займає більш жорстку позицію, підвищуючи процентні ставки. Чим дорожчі гроші та вищі ставки, тим менший попит на золото, що призводить до його здешевлення. Поточні загострення на Близькому Сході, зокрема обстріли суден Іраном та удари у відповідь США, лише посилюють цей ефект, викликаючи подорожчання нафти та подальше зниження цін на золото.
Приховані чинники інфляції та майбутнє ставок ФРС
Математичні очікування вказують на початок зниження інфляції в США в листопаді 2026 року у річному вимірі. Це пов'язано з проходженням ефекту низької бази, який зараз сприяє високій інфляції. З жовтня, а дані будуть опубліковані в листопаді, почне діяти ефект високої бази, і та сама інфляція виглядатиме помірнішою. Додатково, новий голова ФРС Кевін Орш поставив завдання переглянути методологію розрахунку інфляції, що, ймовірно, призведе до офіційних показників нижчих, ніж зараз.
Незалежні джерела, такі як True Flation, вже показують, що річна інфляція в США становить менше 2%, переважно через зниження орендної плати, що є ключовою статтею. Ці фактори можуть змінити очікування ринку щодо політики ФРС: замість підвищення ставок очікуватиметься їх зниження, що сприятливо позначиться на цінах на золото. Однак, якщо ціни на нафту злетять до 150-200 доларів за барель, висока інфляція змусить ФРС бути жорсткою, що знову негативно вплине на золото. Таким чином, ціна золота стає зворотною функцією від цін на нафту.
Золото як гроші: тисячолітня історія та обмеженість ресурсу
Золото протягом тисячоліть слугувало головним мірилом вартості та засобом міжнародного обміну. Сучасні астрофізичні дані підтверджують, що воно народжується під час злиття нейтронних зірок, що було безпосередньо зафіксовано у 2017 році. Хоча земна алхімія і дозволила отримати атоми золота зі свинцю у ЦЕРНі, це нерентабельно. Тому основним джерелом залишається видобуток, який щорічно додає лише близько 1,5% від загального обсягу золота, видобутого людством за всю історію.
Загалом людство видобуло близько 220 000 тонн золота, з яких приблизно 3600 тонн додається щороку. Дві третини цього обсягу, близько 144 000 тонн, було видобуто після 1950 року. Хоча кількість золота збільшується, фіатна доларова маса зростала в середньому на 7% на рік за останні 100 років, що створює різницю у 5,5% на користь зростання ціни золота в довгостроковій перспективі. Проте, близько 75% доступного золота вже видобуто, а економічно видобувні запаси становлять 60 000 тонн, чого вистачить приблизно на 60 років за поточних темпів. Собівартість видобутку золота на кінець 2025 року сягнула рекордних 1706 доларів за тройську унцію, зростаючи на 20% щорічно, що підтримуватиме ціни на високому рівні, навіть якщо золото тимчасово дешевшатиме.
Протистояння фіатних грошей та золота: уроки історії
«Гроші — це золото і нічого більше. А ось наші паперові гроші — це кредит.» — Джон Перпонд Морган, 1912 рік.
Відомий банкір Джон Перпонд Морган ще у 1912 році стверджував, що справжні гроші — це лише золото, а паперові купюри є кредитом, тобто боргом держави чи банку перед нами. Фіатні гроші, які ми використовуємо щодня, є обіцянками центрального банку-емітента, але вони схильні до знецінення. Ці гроші мають три «рубильники» ризиків: санкції (заморожування активів, як у випадку з Російською Федерацією), дефолт/реструктуризація (коли зобов'язання не виконуються) та інфляція — найменш помітний, але неминучий податок, який постійно знецінює наші кошти.
Історія також показує численні приклади конфіскацій золота. У 1933 році у США указом Рузвельта було примусово викуплено золото у населення за низькою ціною, що, по суті, стало узаконеним пограбуванням. Середньовічні королі Англії, такі як Едуард I, Едуард II та Едуард III, неодноразово конфісковували золото та срібло. Ці події, включно з діями Карла I та Карла II, що призвели до створення Банку Англії, ілюструють, як сучасна банківська система та фіатні гроші виникли з королівських конфіскацій. Не дивно, що після заморозки російських активів у 2022 році, центральні банки світу почали віддавати перевагу зберіганню золота у своїх країнах, а не паперових валют, які можуть бути заморожені одним натисканням кнопки.
Золото в інвестиційному портфелі: «за» і «проти»
- Справжній грошовий резерв: Зберігає купівельну спроможність на десятиліття, на відміну від фіатних грошей.
- Обмежена пропозиція: Річний приріст фізичного золота від видобутку становить лише близько 1,5% від наявного обсягу, що утримує його цінність.
- Надійність у кризу: Найкраще працює там, де низька довіра до банківської системи та національних держав.
- Поведінка центробанків: Світові центральні банки активно купують золото, збільшуючи його частку в резервах.
- Низька кореляція: Є некорельованим активом, що покращує диверсифікацію інвестиційного портфеля.
- Відсутність відсотків: Не генерує доходу, лише спекулятивний прибуток від зростання ціни.
- Програє бізнесу: На довгій дистанції бізнес (акції) перевершує золото, оскільки створює доходи та дивіденди.
- Чутливість до ставок: Високі реальні процентні ставки є прямим ворогом золота, тоді як негативні ставки йому сприяють.
- Історія просадок: Після піків 1980 та 2011 років золото переживало значні та тривалі падіння.
- Вартість володіння: Фізичне золото має додаткові витрати: премії, спред, зберігання, страхування та вимоги щодо походження.
- Не тиражує центробанк: Приватні інвестори не можуть друкувати гроші, щоб підтримати свою ліквідність у складні часи, як це можуть робити центральні банки.
Акції золотодобувних компаній: бізнес-можливості та ризики
Для інвесторів, які прагнуть не лише зберегти, а й примножити капітал, альтернативою фізичному золоту можуть бути акції золотодобувних компаній. Серед переваг таких акцій — вбудоване плече, завдяки якому вони зростають швидше за саме золото у разі підвищення його ціни. Крім того, акції можуть виплачувати дивіденди (1-2% річних), що є додатковим доходом. Очікується, що роботизація видобутку знизить собівартість та підвищить прибутковість цих компаній. Існує також аномалія поточного циклу, коли золото подвоїлося в ціні, а акції золотодобувників зростали повільніше, торгуючись із дисконтом, що створює потенціал для майбутнього зростання.
Однак акції золотодобувних компаній несуть і значні ризики. Плече, що піднімає їх угору, також швидше тягне вниз під час падіння цін на золото. Інвестуючи в бізнес, інвестор приймає на себе операційні, управлінські та фінансові ризики, такі як аварії на шахтах, страйки, невдалі поглинання, проблеми з менеджментом чи борги. Існує також юрисдикційний ризик, пов'язаний із націоналізацією, податками або відкликанням ліцензій у деяких країнах. Крім того, як і будь-які акції, вони можуть подешевшати просто через падіння загального ринку, навіть якщо ціна золота зростатиме. Для диверсифікації цих ризиків можна розглянути інвестиції у біржовий фонд (ETF) на сукупність акцій золотодобувних компаній, такий як GDX.
Стратегії інвестування: три простих правила
1. **Контролюйте частку, не намагайтесь грати на таймінгу.** Визначте для себе частку, яку ви готові тримати у золоті (наприклад, 0%, 5%, 10% або 50%) і суворо дотримуйтесь цього правила. Намагатися вгадати ідеальну точку купівлі чи продажу вкрай складно. Якщо золото придбане для майбутньої купівлі більш дохідних активів, не бійтеся продавати його, навіть у збиток, коли ці активи подешевшають.
2. **Форма під задачу.** Якщо вас цікавить максимальний контроль та заощадження, обирайте фізичні золоті злитки з документами про купівлю та надійне зберігання. Для тимчасових інвестицій підійде безготівкове золото. Якщо ж ви прагнете спекулювати або бути активним інвестором, можна розглянути акції золотодобувних компаній або ETF GDX.
3. **Документи важливіші за сейф.** Навіть якщо у вас є золоті злитки, але їхнє походження незрозуміле, це не актив, а ризик. При спробі їх продати або перевезти через кордон, можуть виникнути питання щодо походження, і золото не виконає своєї функції збереження капіталу.
На дні ринку: особиста думка експерта
За особистою думкою експерта, золото наразі близьке до циклічного дна, хоча існує ризик ще однієї хвилі зниження до 3300-3500 доларів за унцію. Проте малоймовірно, що ціна опуститься значно нижче 4000 доларів. Якщо у вас немає золота, варто придивитися до його купівлі. Важливо чесно відповісти собі на питання: «Навіщо мені потрібне золото?» Для більшості людей це не життєво необхідний актив. Воно є ефективним інструментом для збереження цінності та капіталу в довгостроковій перспективі, особливо у складні чи, навпаки, найкращі часи, а також як альтернатива фіатним грошам. Однак, для швидкого збагачення чи для операційних коштів золото є поганим інструментом. Заробляти варто на бізнесі та акціях, а золото — це лише збереження цінності.
Читайте також: Російський олігарх Мельниченко закликає Захід уникнути «крайнощів» у війні та запропонувати Росії «імунітет»