Фондовий ринок США, зокрема індекс S&P 500, перебуває під тиском через невизначеність щодо монетарної політики Федеральної резервної системи (ФРС) та зростання інфляції. Аналітик Євген Халепа вважає, що, незважаючи на очікування підвищення ставки ФРС у грудні, ринок перекуплений, що створює передумови для корекції. Особливу увагу він приділяє інфляційним моделям та показникам, що вказують на потенційне зниження вартості активів.
Зустріч ФРС та прес-конференція голови Джерома Пауелла, що відбулися напередодні, дещо зняли невизначеність щодо монетарної політики до грудня. Проте, Пауелл намагався бути туманним, що, на думку аналітика, могло бути спробою заплутати інвесторів. Незважаючи на це, очікування підвищення ставки у грудні вже враховані ринком. Аналітик зазначає, що показники свідчать про перекупленість ринку, а його інфляційна модель прогнозує безкомпромісне зростання інфляції до кінця поточного року, що пов'язано не лише з цінами на енергоносії, але й з діловою активністю.
Монетарна політика та інфляційні прогнози
Очікування щодо облікової ставки ФРС до кінця року, засновані на вартості ф'ючерсів на 30-тиденні облігації, свідчать про ймовірність підвищення ставки на 0,25% з ймовірністю приблизно 60%. Аналітик зауважує, що риторика ФРС та Джерома Пауелла не стала сюрпризом для ринків. Зменшення кількості засідань ФРС, пов'язаних з голосуванням щодо ставок, з восьми до шести у наступному році, має на меті дати інвесторам більше самостійності у визначенні напрямку руху ставки. Однак, інфляційна модель прогнозує зростання інфляції, що створює тиск на монетарну політику і може призвести до негативних наслідків для ринку наступного року, знижуючи апетит до ризику.
Прагнення Пауелла зменшити кількість засідань, пов'язаних з голосуванням щодо ставок, до шести у наступному році, має на меті дати інвесторам більше самостійності у визначенні напрямку руху ставки. Проте, інфляційна модель прогнозує зростання інфляції, що створює тиск на монетарну політику і може призвести до негативних наслідків для ринку наступного року, знижуючи апетит до ризику.
Оцінка справедливої вартості S&P 500 та ринковий дисбаланс
Аналітик представляє свою прайс-модель для S&P 500, яка вказує на нечіткий прогноз справедливої вартості. Поточні котирування індексу є справедливими відносно фундаментальних показників. Однак, індикатор умов, що враховує такі показники, як price-to-sell та price-to-earning ratio, досяг рівня 2022 року, що свідчить про перекупленість ринку. Аналітик висловлює думку, що існує дисбаланс на користь зниження, а не зростання, і для позиційної торгівлі краще обирати "шорт".
Незважаючи на це, аналітик нагадує, що продаж індексу фондового ринку Америки є роботою проти ймовірності, оскільки історично індекс росте. Шорт розглядається як авантюрна історія, яка може бути успішною лише за вдалого збігу обставин. Він посилається на Джона Мейнарда Кейнса: "Ринок може залишатися ірраціональним довше, ніж живе ваш депозит", підкреслюючи ризикованість такої стратегії. Оптимальний пік для агресивного "шорту" прогнозується на початок 2027 року.
Технічний аналіз та прогнози на найближче майбутнє
Технічний аналіз тижневого графіку S&P 500 показує формування клину, який може призвести до зростання індексу до 8000 пунктів. Це може бути завершенням клину, після чого очікується закруглення та досягнення піку на початку 2027 року, перед наступною корекцією. Ці цикли на максимумах тривали близько чотирьох місяців, що співвідноситься з поточними прогнозами. Аналіз фундаментальних показників, зокрема режимного індикатора, свідчить про падіння умов на фондовому ринку, що схоже на ситуацію 2021 року, але розпочалося раніше. Це може свідчити про підготовку ринку до корекції.
Спостерігається падіння фінансових умов, яке розпочалося раніше, ніж у 2021 році, що вказує на можливу корекцію. Розширення спредів за сміттєвими облігаціями та облігаціями інвестиційного рівня свідчить про кризу фінансування дрібних компаній, яка може перекинутись на більш стабільні папери. Це створює ризик передкризової ситуації. Прогноз справедливої вартості S&P 500 за фінансовими показниками Америки становить 7000 пунктів, що вказує на великий розрив між прогнозом та поточною ціною. Аналітик вважає, що ринок перебуває в умовах корекції і не може зростати за таких умов.
Аналіз позиціонування на ринку S&P 500, включаючи індекси покупної сили, інсайдерських покупок та CTA, свідчить про відтік капіталу з фондів, що інвестують в американські акції. Хоча індекси знаходяться близько до нульової позначки, вони демонструють дивергенцію з ціною. Це може призвести до короткочасного відскоку, але, ймовірно, це буде "відскок дохлої кішки", який завершиться наступним раундом розпродажів. Дно ринку може бути досягнуто лише тоді, коли показники увійдуть до зеленої зони.
Сезонність показує вікно для зростання приблизно до 10 листопада, але подальше продовження корекції до наступного звіту по інфляції в грудні є більш ймовірним. Аналітик рекомендує не втягуватися в спекулятивні короткострокові зростання. Широта ринку демонструє чудові показники, проте апетит до ризику показує ознаки падіння. Важливим рівнем підтримки є 2,5, який визначає, чи залишається ринок бичачим, чи стає ведмежим. Поточна ситуація свідчить про можливий початок повноцінного ведмежого ринку.
Технічна картина на денному графіку S&P 500 вказує на побудову клину, який може призвести до зростання до 8000 пунктів протягом найближчих трьох тижнів. Проте, негативні звіти за третій квартал та можливі економічні проблеми можуть обмежити це зростання. Аналітик вважає, що краще уникати ставок на зростання і концентруватися на "шортах". Ринок може залишитися в боковику (7500-7800 пунктів) ще два-три місяці, з потенційним ростом до 7800 пунктів за позитивних новин, наприклад, угоди з Іраном. Натомість, без такої угоди, ймовірно, продовжиться корекція.
Рекомендації для інвесторів
Загалом, умови для фондового ринку є складними. Інвесторам, які вкладають кошти на пенсію, рекомендується знизити ризики, вийти в кеш та дочекатися корекції для вигідніших покупок. Спекулянтам пропонується розглянути можливість "шорту", але з обережністю, оскільки це є ризикованою стратегією, порівняною з грою в казино. Оптимальний час для відкриття коротких позицій може з'явитися в грудні або січні, коли індекс опуститься нижче 7200 пунктів або відскочить від 7500 пунктів.
Аналітик наголошує, що продаж американського фондового ринку є роботою проти ймовірності та економіки США. Проте, швидкість падіння та потенційні прибутки від "шорту" можуть бути привабливими. Він закликає інвесторів до моніторингу ситуації та врахування альтернативних думок для переоцінки власних стратегій.