Після двотижневого спаду, ринок демонструє відновлення, що заспокоює інвесторів, які були стурбовані різким падінням. Останні два тижні були зумовлені технічними факторами, зокрема маржинальними вимогами та збільшенням коротких позицій. Потужний приплив нових інвестицій, зокрема у сферу штучного інтелекту (AI), де Facebook, SpaceX та Anthropic залучають значні кошти, підтверджує життєздатність цього сектора. Очікується, що кошти будуть спрямовані на постачальників обладнання та послуг для AI.
Ринок, ФРС та AI: Ключові фактори волатильності
Поточна ситуація на ринку стабілізується завдяки вливанню капіталу в сектор штучного інтелекту. Федеральна резервна система, ймовірно, не буде змінювати свою монетарну політику, оскільки ринок вже врахував прогноз щодо одного підвищення ставки цього року. Інфляція, хоч і вища за очікування, показує тенденцію до зниження, що зміщує фокус з макроекономічних показників на мікроекономічні – звіти компаній.
Звітність компаній стає основним рушієм ринку. Важливою є не лише відповідність фундаментальних показників прогнозам, але й реакція ринку, яка може суттєво відрізнятися. Прикладом є звіт компанії BL Energy, яка, незважаючи на позитивні показники, була продана, а потім викуплена. Це демонструє важливість тактичного середовища та настроїв на ринку. Початкова тенденція сезону звітності полягала у продажах навіть позитивних AI-звітів, що спостерігалося з TSM та ASML.
Google vs. Microsoft: Порівняння очікувань та стратегій
Перед звітами Google та Microsoft аналізується ринкова волатильність за допомогою опціонного ринку. Для Microsoft, вартість опціонної пари (кол і пут) з найближчою датою експірації вказує на очікувану волатильність у розмірі близько 5%. Історично Microsoft демонструє помірну волатильність під час звітів (близько 4-5%), хоча були випадки значних стрибків, як-от 15% після одного з минулих звітів.
Google, на відміну від Microsoft, наближається до звіту з позиції нижчих рівнів та потенційно може показати негативний вільний грошовий потік, що є ключовою проблемою для гіперскейлерів. Прогнози вказують на негативний вільний грошовий потік протягом наступних шести кварталів. Опціонний ринок для Google оцінює очікувану волатильність у 6% (близько 20 доларів). Це свідчить про потенційну недооцінку ринком можливих коливань.
Використання опціонних стратегій, таких як стреддл (купівля кол та пут опціонів одночасно), дозволяє оцінити очікування ринку щодо волатильності. Однак, статистично, такі стратегії часто є неефективними для заробітку через необхідність значних коливань ціни. Більш ефективними можуть бути опціонні спреди, наприклад, кол-спред (купівля кол-опціону з нижчою страйковою ціною та продаж кол-опціону з вищою), який пропонує краще співвідношення ризику до прибутку.
Аналізуючи обидві компанії, Microsoft виглядає більш привабливою з точки зору фундаментальних показників та прогнозованої динаміки. Вона має меншу премію відносно конкурентів, позитивний вільний грошовий потік та більш диверсифікований бізнес. Google, попри потенційно привабливу ціну, стикається з проблемами негативного вільного грошового потоку та вищої вартості відносно аналогів.
Стратегії заробітку на волатильності: Фокус на опціони
Сезон звітності надає можливості для створення прибуткових напрямних ставок завдяки очікуваній волатильності. Особливо це стосується менших компаній, де коливання можуть бути значно вищими. Алгоритми та інструменти для пошуку компаній з потенціалом для стрибка волатильності стають все більш важливими.
Приклад з Nvidia демонструє, як можна використовувати опціонні стратегії (страддл) для заробітку на очікуваній волатильності, яка зазвичай зростає перед звітом і падає після нього. Хоча торгівля страдлами може бути невигідною, управління позицією, зокрема продаж однієї з «ніг» опціону після значного руху ринку, може підвищити ефективність. Це дозволяє отримати прибуток як від руху ціни, так і від зменшення волатильності.
Опціони надають гнучкість у грі на різних сценаріях, дозволяючи структурувати угоди для обмеження ризиків та максимізації потенційного прибутку. Стратегії, такі як кол-спред або пут-спред, можуть бути вигідними, якщо правильно передбачити напрямок руху ціни та діапазон волатильності. Це дозволяє отримувати прибуток навіть при невеликих коливаннях, коли прості страддли можуть бути збитковими.
Інші теми: Веньчурні інвестиції, ETF та специфічні компанії
Обговорюються теми венчурних інвестицій, зокрема в українські мілітарі-технології, де висловлюється думка про стримуючу роль експортних обмежень. Також розглядаються ETF, що торгують покритими кол-оопціонами (covered calls), як альтернатива для інвесторів, які не хочуть самостійно займатися опціонами. Зазначається, що такі ETF можуть відставати під час зростання ринку.
Аналізуються перспективи компаній, що працюють у сфері дата-центрів, як IC, та компаній, що страждають від конкуренції зі штучним інтелектом, як Booking.com. Вказується на важливість факторів, таких як конкурентні переваги (moats) та адаптивність бізнес-моделей до нових технологій. Щодо Brazil, політична невизначеність після виборів впливає на ринок, створюючи волатильність, яку можна використати через опціонні стратегії.
Щодо Apple, існує думка, що штучний інтелект може становити загрозу для її рекламного бізнесу через появу нових агентів. Стосовно Google, компанія має сильні сторони у YouTube та хмарних сервісах, але відстає у розробці AI-моделей. Втім, стратегічно Google залишається перспективною завдяки інноваційним розробкам.