Корейська молодь втратила мільярди: як спекуляції на біржі призвели до обвалу ринку

Головною причиною такого різкого падіння називають дії сучасної корейської молоді, для якої життя в Сеулі стало надзвичайно дорогим. Через зростання цін на нерухомість (15% лише за весну) та стагнацію зарплат, молоді люди вдалися до ризикованих інвестицій, які називають «інвестуванням у борг» (bitu). Вони активно використовували кредити, овердрафти та маржинальні позики від брокерів, щоб збільшити свій капітал на біржі. На піку спекулятивної активності сукупний борговий баланс роздрібних інвесторів сягнув 60 трильйонів вон.

Роль плечових ETF та прихована математика

Ситуацію посилила політика держави, спрямована на залучення коштів громадян. У травні було запущено ETF (exchange-traded fund) з двократним плечем (2X), що мали підвищити привабливість акцій технологічних гігантів Samsung Electronics та SK Hynix. Хоча ці фонди створювалися для професійних трейдерів, роздрібні інвестори активно їх використовували. Вони інвестували в ці ETF близько 28 мільярдів доларів, додатково обтяжуючи свої позиції маржинальними кредитами. Це призвело до парадоксальної ситуації, коли штучні автоматичні продажі фондів, які зобов'язані покривати збитки при падінні акцій, почали тиснути на котирування реальних компаній.

Ключовою проблемою стала «прихована математика» цих інструментів, відома як ефект негативного складного відсотка. На відміну від звичайних покупок акцій, де прибуток чи збиток розраховується від початкового депозиту, у плечових ETF підсумки підбиваються щодня, а прибуток чи збиток наступного дня рахується від нової, зміненої суми. Якщо ціна акції сильно коливається, навіть повертаючись до попереднього рівня, власник такого фонду все одно втрачає гроші. У липні, коли амплітуда коливань на корейській біржі значно перевищувала американський ринок, цей механізм «виїв» депозити сотень тисяч інвесторів.

Зовнішні фактори та ланцюгова реакція

Справжньою «іскрою», що розпалила пожежу, став зовнішній негатив. Наприкінці липня американські техногіганти повідомили про затримки в монетизації штучного інтелекту, а світовий напівпровідниковий сектор обвалився більш ніж на 23%. Це призвело до падіння акцій Samsung та SK Hynix. Фонди з подвійним плечем змушені були масово скидати акції, щоб збалансувати свої ризики. Оскільки ці дві компанії становили понад половину національного індексу, штучні продажі в останні хвилини торгів остаточно обвалили котирування та потягнули за собою весь ринок.

Наступного дня запустилася ланцюгова реакція. Понад мільйон роздрібних інвесторів, які купували фонди в борг, отримали від брокерів вимогу терміново покрити збитки (маржинколи). Багато з них вже вичерпали свої заощадження. Брокери автоматично виставляли на продаж їхні позиції за будь-яку ціну, що викликало нову хвилю обвалу. В результаті понад 360 000 роздрібних рахунків були повністю обнулені. Південно-корейський індекс впав майже на 40%, завдавши роздрібним інвесторам збитків на понад 38,7 мільярда доларів та викликавши понад 1,2 мільйона маржинколів. Оскільки 62% з них – молодь до 35 років, фактично кожен 30-й дорослий громадянин країни зазнав повних фінансових втрат.

Наслідки та регуляторні заходи

Ситуація викликала значний суспільний резонанс. Опозиція в парламенті звинуватила уряд у перетворенні фондового ринку на «спекулятивне казино». Для зупинки паніки регулятори ввели жорсткі обмеження: роздрібний інвестор не може тримати в плечових ETF більше 20% свого портфелю. Також підняли поріг входу для торгівлі з плечем з 10 до 30 мільйонів вон (близько 20 000 доларів), мінімальні маржинальні вимоги збільшили в 10 разів, а рекламу та випуск нових подібних продуктів повністю заблокували.

Зараз ринок Сеула поступово стабілізується. За оцінками міжнародних компаній, як-от GP Morgan, примусове розвантаження кредитного плеча завершено на 90%. Іноземні фонди почали викуповувати акції Samsung та SK Hynix, які стали надзвичайно дешевими. Хоча Південна Корея залишається світовим лідером у виробництві чіпів пам'яті HBM, а експорт напівпровідників б'є рекорди, липневий крах стане нагадуванням про небезпеку складних фінансових інструментів у поєднанні з людською жадібністю та кредитним плечем. Це історія про те, як бажання швидкого збагачення та пошук легких шляхів у світі зі зростаючими економічними викликами можуть призвести до колосальних втрат.