Коли державі бракує коштів, вона вдається до позик, випускаючи облігації – боргові розписки. Цей шлях, хоч і здається простішим за оптимізацію видатків чи підвищення податків, фактично перекладає боргове навантаження на майбутні покоління. У контексті потенційної світової військової конфронтації та значного накопиченого боргу, така політика може наближати до дефолту.
Причини зростання вартості грошей
Зростання дохідності державних облігацій, що спостерігається по всьому світу, не є позитивним сигналом. Навпаки, це свідчить про подорожчання позик. Середній показник по світу сягнув 3,7%, але окремі країни демонструють значніші зміни. Наприклад, 10-річні японські облігації вперше з 1996 року перевищили 3%, а британські 30-річні папери досягли максимуму з 1998 року. Це глобальна тенденція, а не проблема окремої країни.
- Нафтові ціни: Конфлікт між США та Іраном, що впливає на Ормузьку протоку (через яку проходить значна частина світової нафти), призвів до зростання цін на нафту. Це, своєю чергою, збільшує вартість логістики, виробництва та, відповідно, ціни на більшість товарів. Інвестори вимагають вищої дохідності, щоб компенсувати інфляцію.
- Політика ФРС США: Заява голови Федеральної резервної системи США Кевіна Ворша 28 серпня 2026 року зруйнувала надії на швидке зниження ставок. Ворш зазначив, що фінансові умови ще недостатньо жорсткі, що призвело до значного зростання ймовірності підвищення ставки. Крім того, ФРС планує зменшити частоту надання сигналів про майбутні кроки, що збільшує невизначеність для інвесторів.
- Зростання державного боргу: Державний борг США у серпні 2026 року перевищив 40 трильйонів доларів, з яких близько 1,1 трильйона йде лише на виплату відсотків. За даними МВФ, світовий державний борг до 2029 року може досягти 100% світового ВВП, що є рівнем, який востаннє спостерігався після Другої світової війни. Це змушує інвесторів вимагати вищої премії за вкладення в державні облігації.
Наслідки для економіки та України
Зростання вартості грошей має системний вплив на економіку. Коли дохідність державних облігацій зростає, зростають і відсоткові ставки за іпотекою, автокредитами та позиками для бізнесу. Це призводить до відмови від певних інвестиційних проєктів, відкладання планів розширення та обережності в наймі працівників. Водночас, для тих, хто має заощадження, це означає потенційний реальний дохід від депозитів та державних паперів.
Для України, яка значною мірою фінансує дефіцит бюджету за рахунок зовнішньої допомоги, зростання вартості боргу для країн-донорів означає звуження їхньої фінансової можливості. Кожен мільярд допомоги стає більш цінним і складнішим у переговорах. Крім того, війна та втрата власних нафтопереробних потужностей роблять Україну залежною від імпорту пального, що при високих світових цінах на нафту додатково навантажує бюджет та підвищує ціни на логістику і продукти.
Епоха дешевих грошей, що тривала з 2008 року, завершується. Це відбувається не різким обвалом, а поступовим поверненням до рівнів, які раніше здавалися незвично високими. Світовій економіці доведеться адаптуватися до нової реальності, де гроші стають дорожчими, а простий приріст, як раніше, вже не гарантований.